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花旗银行:禹洲地产稳健发展,利润可期,估值防御性强

浏览:3076 2019-07-11 19:35:42 作者

四、聚焦国家发展战略,增强金融服务实体经济的能力。要加大对上海科技创新中心建设的支持,加强金融服务上海四大品牌建设,深化长三角地区金融合作。

花旗银行日前发布报告,认为禹洲地产(01628.HK)发展规模稳定、利润可期,维持禹洲地产“买入”评级,目标价4.25港元。2017年至2018年新进入12个二线及强三线城市,土地储备扩大到约1,730万平方米,预计2018-2020年销售年复合增长率达25%。加上严谨的拿地策略使得毛利率一直保持在30%以上(预计18年土地成本为平均销售价格的30%),花旗预计禹洲地产收益年复合增长率为21%。另该行认为禹洲地产与华侨城(亚洲)潜在的合作开发项目将推动公司下一阶段增长。

豪华车品牌方面,宝马集团则在2019上海车展上推出全球首发全新BMW 3系和BMW X3 M和X4 M,以及新近上市的创新BMW X7和全新BMW Z4等共10款首发车型。

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保守估计毛利率30%,维持行业平均水平之上

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对此,阿德恩说:“新西兰立法规定,政府通信安全局独立对通信安全问题严格评估,评估结论提出了安全隐忧。目前斯帕克电信公司的选择就是减轻这些安全隐忧。”

花旗认为鉴于公司的土地成本和销售均价(预计18年平均土地成本人民币4,500元/平方米,相当于人民币15,000元/平方米的销售均价的30%)极具竞争性,18-20年禹洲地产能够维持毛利率在行业平均水平之上(估计30-33%)。同时,禹洲地产的城市布局合理(一二线城市占总土储的72%),在19年土地市场偏离的趋势下,依然保持充足的弹性。

花旗预计禹洲地产18/19年的负债率为72%/64%(17年58%),处于行业合理水平。该行认为目前禹洲地产的估值吸引(2.9倍的19年预期市盈率,11.8%的股票收益率),具有较强的防御性。维持“买入”评级,最新目标价4.25港元。

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纵深布局丰富土储,预计18-20年销售年复合增长达25%

禹洲地产全国布局持续扩张(2017-2018进入12个二线及强三线城市,如沈阳、重庆、武汉、青岛、佛山等),土地储备达约1,730万平方米,可售货值逾3,000亿元人民币,能够有效的支撑19年/20年27%/23%年销售增长(710/870亿元人民币),未来销售贡献来源更加多元、均衡。花旗认为禹洲地产未来须在主要经济区(如大湾区)继续发力(比如加强收并购或与华侨城的合作),力促完成2020年千亿销售目标。

实践证明,中国特色公司治理模式是完全可行的。例如,工农中建交五大银行党委的核心作用发挥很充分,经过股份制改革、引进战略投资者、境内外上市等一系列重大举措,在公司治理和经营绩效等方面已取得了历史性突破。有的银行十年前就曾获得公司治理的国际大奖。这些银行已高度国际化,股东和机构网络遍布全球,一些关键的经营指标,如劳动生产率、资本回报率、成本收入比、资本充足率、拨备覆盖率等都处于国际先进水平。这也充分证明我们在借鉴国际经验的同时,可以成功探索有中国特色的优秀公司治理模式。

负债率合理,估值防御性强

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